中信证券研报暗示，白酒行业行将迎来春节旺季营销活动，渠说念在经销商大会后捏续学习经受龙头企业进行的渠说念、居品等多维度矫正素养。咱们以为，行业或在新矫正和新向下再行聚焦市集教育和耗尽者训导，促进开瓶动销并为经销商减负。综琢磨到动销已冉冉沉稳、2026年春节假期多天、白酒春节耗尽场景等诸多要素，咱们判断2026年春节白酒实质动销有望保管沉稳钢绞线用途 ，须过度悲不雅。再琢磨到后续冉冉复苏趋势明确钢绞线用途 ，看好白酒行业底部设立契机。预测2026年啤酒行业将在底部位置谢绝复苏，建议顾惜渠说念限制力强、具备溢价智商的行业龙头。
全文如下酒类｜行业加快聚焦耗尽者，底部荐板块龙头
白酒行业行将迎来春节旺季营销活动，渠说念在经销商大会后捏续学习经受龙头企业进行的渠说念、居品等多维度矫正素养。咱们以为，行业或在新矫正和新向下再行聚焦市集教育和耗尽者训导，促进开瓶动销并为经销商减负。综琢磨到动销已冉冉沉稳、2026年春节假期多天、白酒春节耗尽场景等诸多要素，咱们判断2026年春节白酒实质动销有望保管沉稳，须过度悲不雅。再琢磨到后续冉冉复苏趋势明确，看好白酒行业底部设立契机。预测2026年啤酒行业将在底部位置谢绝复苏，建议顾惜渠说念限制力强、具备溢价智商的行业龙头。
▍白酒：龙头加快聚焦耗尽者，积动对原有渠说念的矫正。
咱们以为从2026年来，行业发生了较多大事件和变化，动白酒行业渠说念升和冲破。短期，咱们不雅察到白酒龙头企业驱动积拥抱耗尽者，耗尽者触达和耗尽者训导职责热度空前；中部企业稳当降价，保管市集量价均衡；尾部企业停产、出清库存。弥远，“以耗尽者为中枢”的渠说念协同体系料将成为行业下轮周期中中枢竞争力，钢绞线需要企业冉冉进步拓客智商、做事智商和场景运营智商。新轮市集教育下钢绞线用途 ，行业全体有望受益于本轮新耗尽者取得和耗尽者训导进步果。
▍啤酒：结构升延续，质地发展驱动价值增长。
把柄国统计局数据，2025年1-11月规上企业啤酒总产量为3318万千升，同比-0.3，行业产量微降。行业聚拢度仍保捏位，酒企竞争焦点逐步转向价值链和居品性量，耗尽者日益多元化和追求品性活命的趋势对酒企的成立、场景浸透和渠说念把控建议条款。渠说念面，餐饮渠说念处于底部谢绝复苏的趋势，但渠说念涨价率、买店率仍未及疫情前水平；非现饮渠说念仍在快速扩容中，即时售等时较强的渠说念浸透率正加快进步。咱们以为2026年啤酒行业将在底部位置谢绝复苏，行业全体呈现量稳价增的趋势，建议顾惜结构升政策试验刚烈、渠说念限制力强、具备溢价智商的行业龙头。
▍风险要素：
宏不雅耗尽需求不足预期；白酒和啤酒行业竞争加重；白酒行业中枢居品价钱市集发扬不足预期；白酒行业渠说念库存风险；餐饮耗尽复苏不足预期；食物安全问题等。
▍投资策略：
近期头部酒企延续召开进攻会议，传递调整、矫正、渠说念再均衡决心，故意于行业弥远健康发展。2025年四季度以来钢绞线用途 ，白酒头部企业均接受捏续限制发货、为经销商减负、促进开瓶动销等要领，以缩短渠说念库存。综琢磨到动销已冉冉沉稳、2026年春节假期多天、白酒春节耗尽场景等诸多要素，咱们判断2026年春节白酒实质动销有望保管沉稳，须过度悲不雅。再琢磨到后续冉冉复苏趋势明确，看好白酒行业底部设立契机，顾惜需求回升下五粮液等龙头企业的弹。预测2026年啤酒行业将在底部位置谢绝复苏，行业全体呈现量稳价增的趋势，建议顾惜结构升政策试验刚烈、渠说念限制力强、具备溢价智商的行业龙头。
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